BITCOIN

Modèle Bitcoin stock to flow (S2F), le Bitcoin est une denrée rare


Avec la réduction imminente de moitié du Bitcoin, il est temps de plonger dans le modèle S2F.

La technologie anti-dilution est connue sur Twitter avec le même nom, et une double image du modèle Bitcoin stock-to-flow (S2F) et du modèle Bitcoin stock-to-flow cross-asset (S2FX) a été publiée pour le magazine Bitcoin NL.

En plus du modèle S2F d’origine lui-même, nous discutons (espérons-le) des critiques et des critiques les plus célèbres et les plus récentes dans un langage compréhensible. Afin que vous puissiez saisir pleinement les dernières informations après la lecture.

Le 22 mars 2019, un économiste et investisseur néerlandais a choisi de partager son travail lié au bitcoin sous le pseudonyme de « Plan B » et a publié son premier article « Simuler la valeur du Bitcoin avec la rareté ». Dans l’article, il a décrit le Bitcoin comme le premier objet numérique rare au monde. Il espère que cette rareté la rend très précieuse.

Inspiré d’un extrait du livre « Bitcoin Standards », l’auteur Saifedean Ammous a décrit la rareté de l’or avec le « stock ratio » et la connexion avec Bitcoin. Le plan B a proposé d’étudier Le ratio S2F de Bitcoin est lié au prix.

Ratio stock / flux (S2F)

Le ratio S2F est calculé en utilisant le « stock » du produit (total disponible) divisé par le « flux » (nouvelle production), ou: le ratio S2F = stock / flux. Le plan B a écrit dans l’article que le stock d’or total au moment de la rédaction était de 185 000 t et le flux annuel de 3 000 t.

Par conséquent, le nombre d’or S2F à l’époque était de 185 000/3 000 = 61,67 et l’arrondi était de 62. Ce nombre fluctue avec le temps (figure 1). Pendant les périodes de prix élevés de l’or, l’extraction d’or est plus rentable, ce qui augmente le flux et abaisse le ratio S2F.

En revanche, pendant les périodes de bas prix de l’or, certaines mines ont eu une production très faible, ce qui a entraîné une baisse de la production, ce qui a entraîné un ratio S2F plus élevé.

Figure 1: Ratio des stocks d’or dans le temps (S2F) (source).

Prévention des fraudes précieuses

L’idée selon laquelle les produits monétaires tels que l’or ne peuvent pas être falsifiés ou facilement fabriqués est également appelée « coût ineffaçable ». À l’exception de l’or (S2F 62) et de l’argent (S2F 22), peu de matières premières avec des ratios S2F élevés peuvent être considérées comme des matières premières monétaires.

D’autres métaux précieux tels que le palladium (S2F 1.1) et le platine (S2F 0.4) sont également difficiles à extraire. Cependant, par rapport à la production annuelle, les réserves totales de ces matières premières sont relativement faibles.

En raison du faible ratio S2F de ces produits, l’augmentation de la production annuelle a un impact relativement important sur le ratio S2F, de sorte que les producteurs ont une grande influence sur les prix et que le produit n’est pas adapté pour être utilisé comme produit de base en devises.

Étant donné que le Bitcoin est composé d’un grand livre public, il est possible de vérifier la quantité totale de Bitcoins en circulation et le nombre de Bitcoins nouvellement émis pour tout le monde.

Au moment de la rédaction de l’article du Plan B, 17,5 millions de bitcoins étaient en circulation, soit une augmentation de 700 000 par an, ce qui signifiait que le ratio annuel S2F de Bitcoin à l’époque était de 17,5 / 0,7 = 25.

Nouveau Bitcoin

Ce qui rend le ratio S2F de bitcoin particulièrement intéressant, c’est qu’il programme régulièrement l’émission de nouveaux bitcoins. Lorsque le bitcoin a été lancé le 3 janvier 2009, les mineurs recevraient 50 bitcoins pour chaque morceau de minerai extrait.

Ensuite, tous les 210 000 blocs (environ 4 ans), cette «récompense minière» (également appelée «coinbase», à ne pas confondre avec les transactions du même nom).

Après la première « réduction de moitié » le 28 novembre 2012, les mineurs ont tout de même reçu une récompense de 25 machines d’extraction de bitcoins, la deuxième réduction de moitié le 9 juillet 2016 était toujours de 12,5, et en 2020 5 Après avoir diminué de moitié le lundi 11 novembre (prévu), les mineurs n’auront toujours que 6,25 bitcoins. Obtenez des récompenses, comme le montre la figure 2.

Figure 2: Stock de Bitcoin (bleu) et taux d’inflation (orange) (source) au fil du temps.

Par conséquent, le résultat de la réduction du trafic Bitcoin d’environ 4 ans signifie que le ratio S2F de Bitcoin double chaque fois qu’il augmente de moitié. Cependant, contrairement à l’or, ces changements dans le ratio S2F ne peuvent pas être absorbés par plus ou moins de génération – après tout, ces nombres sont fixes dans le logiciel.

Réduire de moitié en 2020

Après avoir diminué de moitié le lundi 11 mai 2020 (prévu), le ratio S2F de Bitcoin sera proche de l’or et sera adopté en 2024. Après cela, en ce qui concerne S2F, le Bitcoin sera le produit monétaire le plus rare au monde.

Jusqu’à présent, si vous pouvez suivre les instructions, vous avez au moins compris la principale proposition de valeur de Bitcoin – s’il existe un modèle S2F.

Cependant, le plan B tente de franchir une nouvelle étape en prouvant davantage que cette théorie s’est effectivement reflétée dans les prix du Bitcoin à l’aide de modèles statistiques. En théorie, il sera possible de prédire les prix futurs du Bitcoin sur la base des faits suivants : Rapport S2F.

Le premier modèle Bitcoin S2F

Ce que le plan B a fait dans son premier article en mars 2019 était de calculer le ratio mensuel S2F et de le représenter logarithmiquement avec le prix. Sur une échelle logarithmique, la distance entre 1 à 10 est la même que la distance entre 10 à 100, 100 à 1000, etc., donc le changement de prix relatif et de S2F est plus évident.

Le graphique de gauche de la figure 3 ci-dessous montre qu’à mesure que le S2F de Bitcoin augmente, sa valeur de marché augmente également proportionnellement. Il s’agit d’une «relation linéaire» qui peut être testée à l’aide de données statistiques (telles que la régression linéaire).

Figure 3: modèle d’origine du stock de bitcoins (S2F) du plan B (source).

Comme le montre la figure, le modèle confirme que la relation entre le ratio Bitcoin S2F et le prix est significative, et même 94,7% du prix historique du Bitcoin peut être expliqué par la valeur S2F.

Ensuite, le plan B a mis le ratio S2F et les prix de l’or et de l’argent sur le graphique (figure 3 à gauche), et a conclu que les deux points sont au-dessus de la ligne du modèle, ce qui, selon lui, confirme que le modèle peut être proche de la vérité .

55 000 $ par bitcoin?

Étant donné que les gens connaissent le ratio S2F de Bitcoin au fil du temps, ce nouveau modèle peut calculer les prix futurs du Bitcoin.

Afin de ne pas générer d’attentes extrêmes, le plan B a arrondi les paramètres du modèle, mais a avancé une prévision très optimiste: le prix du bitcoin sera de 55000 $ après avoir été divisé par deux en mai 2020. Pour 4000 $, il a grimpé doucement d’une profonde vallée.

Critiquer

La combinaison d’une prévision de prix optimiste et de la qualité du modèle en a rapidement fait prendre conscience aux gens.

Cependant, il y a quelques notes critiques. La variance expliquée de près de 95% est si élevée qu’elle est presque «vraie». Il existe de nombreux exemples de variables qui sont statistiquement étroitement liées, mais elles sont fortuites et n’ont aucune logique, comme l’exemple de la figure 4. Est-ce également possible pour le modèle Bitcoin S2F?

Figure 4: Un exemple (source) de corrélation accidentelle mais très forte entre deux variables.

Quelques mois plus tard, en juillet 2019, un autre économiste néerlandais a réalisé une étude qui copiait et examinait le modèle Bitcoin S2F. Marcel Burger dans son article « Challenging Plan B: A Review of the Value of Modeling Bitcoin with Scarcity » se concentre principalement sur le test d’hypothèses, qui sont la prémisse des techniques statistiques utilisées dans les applications pratiques.

Hypothèses

Burger a décrit quatre hypothèses qui doivent être respectées et a montré que le modèle Bitcoin S2F de Plan B ne répond pas à l’une d’entre elles: il y a autocorrélation des résidus.

Cela signifie que dans une partie du changement de données qui ne peut pas être expliquée par le modèle (erreur résiduelle), chaque valeur peut être prédite sur la base de la valeur précédente.

Cela faussera les résultats. Burger a souligné que cela est plus courant dans le même modèle où deux variables ont la même tendance (S2F et augmentation des prix au fil du temps; figure 5), et conclut que le modèle peut être rejeté.

Figure 5: La valeur de marché de Bitcoin et le ratio S2F augmentent tous les deux au fil du temps; tendance positive (source).

L’efficacité de S2F?

Un mois plus tard, en août 2019, l’histoire a changé, et un statisticien australien nommé Nick Emblow a publié un article intitulé « Forger des flux de stock à stock en tant que modèle de valeur Bitcoin-Bitcoin Article « Drunken Value ».

Comme Burger il y a un mois, Emlow a essayé de prouver que le modèle était inefficace mais a échoué. La conclusion d’Emblow à l’aide de deux tests statistiques est que le rapport S2F et le prix de Bitcoin montrent tous deux une tendance positive dans le temps, également connue sous le nom de « séries chronologiques non stationnaires ».

Cependant, Emlow a ensuite ajouté une méthode pour tester si la relation entre deux variables de tendance similaires était accidentelle et a introduit une nouvelle méthode pour ce problème. « Co-intégration ».

Cointégration

Pour expliquer le sens de la communion, Emlow utilise une métaphore, un homme ivre promène un chien en laisse.

Dans cette analogie, les chiens ivres et les chiens se promènent de manière croisée, mais à cause de la laisse, les deux gardent toujours une certaine distance. Dans cet exemple, nous avons parlé de «co-intégration». L’ivrogne a bougé avec son chien.

Une autre situation sans co-intégration peut être lorsqu’une personne ivre rentre chez elle et rattrape accidentellement un chien, mais une fois la voiture klaxonnée passée, le chien continue. Les chiens ivres et les chiens peuvent suivre la même route, mais c’est purement fortuit.

Ensuite, à l’aide de tests statistiques, Emlow a conclu que le rapport Bitcoin S2F et le prix ont été intégrés, de sorte que la relation entre le plan 2 découvert par le plan B n’est pas basée sur le hasard.

Est-ce une coïncidence?

En outre, il a adopté une autre méthode statistique (« VECM » Vector Error Correction Model), qui résout le problème de l’identification des citoyens en utilisant le modèle Plan B précédemment.

Cependant, pour Bitcoin, la variable S2F n’est pas déterminée par accident (après tout, le problème du nombre de nouveaux jetons est résolu).

Selon Emblow, cette métaphore doit être légèrement ajustée: le bitcoin S2F peut être mieux compris comme le chemin emprunté par les ivrognes. La personne ivre peut traverser la maison de façon croisée, mais elle marchera sur le chemin du retour. Par conséquent, selon l’article d’Emblow, S2F est le chemin du retour au prix du Bitcoin.

Marcel Burger a confirmé cette conclusion en septembre 2019. Il a également déclaré que sa précédente conclusion selon laquelle le modèle S2F devait être rejeté est invalide. Plus tard ce même mois, l’analyste principal de la Bayern State Bank, Manuel Andersch (Manuel Andersch), est également parvenu à la même conclusion. Après cette série de sols et d’accessoires, le modèle S2F a commencé à décoller.

Différentes versions

Différentes versions du modèle S2F sont maintenant publiées, et elles sont légèrement différentes les unes des autres car, par exemple, plus ou moins de points de données sont inclus, ce qui conduit à des prévisions de prix différentes.

La version du modèle S2F semble avoir un consensus relativement large, ou du moins la version la plus citée, et le prix du bitcoin devrait être d’environ 100000 $ après avoir été divisé par deux en mai 2020 (figure 6).

La métaphore de l’ivresse et le chemin du retour aident à expliquer. L’ivrogne (prix du bitcoin) ira au moins dans cette direction, mais peut s’entrecroiser (zone ombrée bleue).

En d’autres termes, le prix du Bitcoin peut fluctuer de haut en bas, mais atteindra en moyenne environ 100 000 dollars américains au cours des 4 prochaines années.

Figure 6: modèle Bitcoin S2F représenté par Rob Wolfram (Source; version du 11 mai 2020).

Perturbation structurelle

Les économistes travaillant sous le pseudonyme de Twitter « Bitcoin Eleven » ont inspiré Emblow pour rechercher si les deux moitiés de Bitcoin peuvent être considérées comme une « perturbation structurelle » du ratio S2F.

Marcel Burger (Marcel Burger) a publié un article presque simultanément, qui mentionnait des articles à ce sujet. Selon cet article, la perturbation structurelle est « un saut ou une baisse soudaine de la série chronologique économique, causée par exemple par des changements de pouvoir politique, d’orientation politique ou de chocs externes ».

La figure 7 ci-dessous illustre quelques exemples d’interruptions structurelles dans les séries chronologiques.

Figure 7: Divers exemples (sources) d’interruptions structurelles dans les séries chronologiques.

Réduire de moitié en tant que percée structurelle?

Le lecteur attentif remarquera immédiatement la similitude entre la fracture structurelle de la figure 7 et le processus de changement de la variable Bitcoin S2F entre la moitié de la figure 6. Bitcoin réduit de moitié cette rupture structurelle, si oui, qu’est-ce que cela signifie? Pour l’analyse effectuée précédemment?

Le 27 mars 2020, Emlow a publié son article (désormais révisé) « Effets des actions sur les flux de trésorerie sur les prix du bitcoin – remettant en question la compréhension du public », où il a exploré cette question.

Emblow a montré dans l’article que le rapport Bitcoin S2F entre les deux moitiés de l’état stationnaire, c’est-à-dire que si vous considérez les deux moitiés elles-mêmes comme une perturbation structurelle, il n’y a pas de tendance dans la série chronologique du ratio S2F.

Un nouveau test statistique a confirmé cela, qui a en fait traité la moitié de 2012 et 2016 comme une interruption structurelle de la série chronologique, puis a déclaré que la série chronologique totale était fixe.

Le ratio S2F de Bitcoin est une série chronologique fixe et non tendance, et le prix du Bitcoin est cette nouvelle idée, ce qui signifie qu’il n’est pas nécessaire d’appliquer les tests statistiques utilisés par Emblow en septembre 2019 pour tester l’intégration des devises.

Selon Emblow, la relation précédente entre le ratio S2F de Bitcoin et le prix du Bitcoin ne sera pas annulée en raison de la contingence. Cela ne signifie pas que la relation précédemment découverte entre le ratio S2F et le prix est accidentelle, c’est juste que nous ne savons pas si c’est le cas.

Une nouvelle méthode

Bien que les développements récents aient affaibli la base de ce modèle S2F, de nouveaux développements sont toujours en cours. Marcel Burger étudie toujours le dernier livre d’Emblow, et il semble que la conclusion d’Emblow soit prématurée. Le choix existe toujours.

De plus, Sebastian Kripfganz, professeur adjoint à l’Université d’Exeter, devrait présenter ce nouveau modèle en réponse à la réunion «Bitcoin Value» du mardi 12 mai. Cette discussion.

Une autre solution possible consiste à quitter le domaine de l’analyse des séries chronologiques et à utiliser les données d’autres matières premières rares (par exemple, l’or et l’argent) pour construire des modèles plus puissants, puis faire en sorte que la deuxième partie de la double modération gère le problème. À suivre

Source d’information: compilé par BITCOINMAGAZINENL à partir d’informations 0x, le droit d’auteur appartient à l’auteur Dilution Proof et ne peut être reproduit sans autorisation.